На динамику доходностей влияли ожидания рынка относительно дальнейших заимствований Минфина России для финансирования дефицита бюджета, говорится в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков». На российском рынке акций в январе наблюдалась преимущественно положительная динамика. Отраслевые индексы выросли, исключение составил индекс нефти и газа.
Курс рубля в январе незначительно ослаб, при этом отмечалось общее снижение волатильности на рынке. Предложение валюты со стороны крупнейших экспортеров уменьшилось, однако возобновление операций в рамках бюджетного правила оказало стабилизирующее воздействие на рынок. Валютизация сбережений населения в 2022 году сократилась на 1,6 процентного пункта. Без учета переводов в банки-нерезиденты и брокеры-нерезиденты сокращение составило 8,4 процентного пункта.
Информационно-аналитический материал «Обзор рисков финансовых рынков». Январь 2023 года.
На российском валютном рынке в январе 2023 г. наблюдалось общее снижение волатильности, несмотря на это, курс рубля незначительно ослаб. Месячный объем торгов снизился до минимальных значений за последние годы, при этом доля юаня в объеме торгов осталась выше 30%. Сокращение объема торгов происходило на фоне снижения предложения валюты со стороны крупнейших экспортеров. Возобновление операций в рамках бюджетного правила оказало стабилизирующее воздействие на рынок и позволило сгладить колебания курсов валют.
В январе на вторичном рынке ОФЗ наблюдался незначительный рост доходностей. В среднем по кривой доходности выросли на 18 б.п., при этом основной рост происходил на дальнем конце кривой (на участке 15 – 30 лет до погашения – 45 б.п.). Доходности росли несмотря на снижение объема размещений ОФЗ на первичном рынке. При этом на динамику доходностей влияли ожидания рынка относительно динамики дальнейших заимствований Минфина для финансирования дефицита бюджета. В целом за месяц на аукционах ОФЗ было размещено ценных бумаг на сумму 209,5 млрд руб. (26% от квартального плана), основной объем размещений пришелся на ценные бумаги с постоянным купоном. Основной объем на аукционах (59,5 и 30,5% всех размещений) выкупили крупные банки – СЗКО и НФО в рамках доверительного управления соответственно.
Российский рынок акций в январе показал преимущественно положительную динамику, индекс Московской Биржи Imoex по итогам месяца вырос на 3,3%. Отраслевые индексы российских акций демонстрировали положительную динамику, исключение составил лишь индекс нефти и газа, снизившись на 1,7%. Лидерами роста среди отраслей стали индексы информационных технологий и транспорта. Более значительному росту индексов препятствовало ожидание новых санкций в адрес нефтяного сектора России.
В условиях высоких санкционных рисков граждане пересмотрели валютную структуру своих сбережений. В 2022 г. снизилась совокупная валютизация сбережений физических лиц: сократились вложения в иностранные ценные бумаги, объемы депозитов в иностранной валюте в банках-резидентах. Валютизация сократилась на 1,6 п.п., без учета переводов в банки-нерезиденты и брокеры-нерезиденты сокращение составило 8,4 процентного пункта.
Ситуация на российском финансовом рынке.
Валютный рынок.
После декабрьского всплеска волатильность на валютном рынке в январе снизилась, однако рубль в январе и начале февраля несколько ослаб. Объем торгов за последние годы был минимальным. При этом снижение предложения валюты со стороны крупнейших экспортеров компенсировалось падением спроса на нее со стороны отдельных участников. Возобновление операций в рамках бюджетного правила способствовало снижению волатильности рынка.
Совокупный месячный объем торгов на российском валютном рынке в январе (5,4 трлн руб.) был минимальным за последние годы. Среднедневные объемы торгов, без учета праздничных дней, сократились с 405,6 млрд руб. в декабре до 307,2 млрд руб. в январе (рис. 1). Наблюдавшаяся во второй половине декабря волатильность в начале 2023 г. уменьшилась. Спрос и предложение валюты на рынке были сбалансированы на небольших уровнях: в январе крупнейшие экспортеры снизили объем чистых продаж иностранной валюты до 10,0 млрд долл. США (в декабре 2022 г. – 15,7 млрд долл. США) при одновременном уменьшении спроса на валюту со стороны резидентов. Значительное сокращение объема чистых продаж обусловлено как негативной динамикой цен на нефть и газ, так и временным уменьшением валютных поступлений на фоне перехода нефтяных компаний на новые схемы поставок и расчетов.
Изменение курса рубля к доллару США в целом за январь было незначительным (снизился на 0,1%, до 69,82), относительно евро и юаня рубль ослаб на 2,2 и 4,4% соответственно. В начале февраля такая динамика продолжилась. Также на внутреннем рынке не наблюдалось дисбалансов с мировыми курсами валют.
Возобновление операций в рамках нового бюджетного правила оказало стабилизирующее воздействие на рынок и позволило сгладить колебания курсов валют. В январе ежедневные объемы продажи валюты в рублевом эквиваленте в рамках бюджетного правила составили 3,2 млрд рублей.
Совокупная доля юаня (CNY / RUB и USD / CNY) на биржевом валютном рынке уменьшилась на 4 п.п. (с 37% в декабре до 33% в январе), в основном за счет сокращения доли USD / CNY. При этом доля пары EUR / RUB увеличилась до 20% (+3 п.п. по сравнению с декабрем), а доля валютной пары USD / RUB осталась прежней (40%).
Крупнейшими продавцами валюты на рынке оставались СЗКО, как основные агенты по реализации валютной выручки экспортеров. При этом объем продаваемой ими валюты в январе сократился до 455 млрд руб. (в декабре – 725 млрд руб.) (рис. 2).
Основными нетто-покупателями валюты на бирже были банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров и иных клиентов для осуществления ими международных переводов. Объем нетто-покупок этой категории участников сократился в январе до 320,4 млрд руб. (в декабре – 567 млрд руб.).
Физические лица на валютном рынке выступали нетто-покупателями, купив в январе на биржевом рынке и через крупнейшие банки валюты на общую сумму 100,5 и 10,8 млрд руб. соответственно. Часть валюты приобретается физическими лицами для дальнейшего перевода денежных средств на иностранные счета (см. подробнее раздел 2).
После роста в декабре вмененной процентной ставки на валютных свопах CNY / RUB по юаням в январе наблюдалась стабилизация ситуации, стоимость привлечения юаней постепенно нормализовалась.
Рынок ОФЗ.
После рекордных размещений ОФЗ в ноябре – декабре 2022 г. Минфин снизил предлагаемые на аукционах объемы, разместив в январе 2023 г. ценные бумаги на сумму 209,5 млрд руб. (26% от квартального плана). На вторичном рынке наблюдалось снижение общей волатильности, однако доходности незначительно увеличились. В среднем по кривой доходности ОФЗ выросли на 18 б.п., на участке 15 – 30 лет до погашения наблюдался более существенный рост – 45 базисных пунктов.
Доходности ОФЗ в среднем по всей длине кривой увеличились за январь на 18 б.п., в ноябре – декабре наблюдалось снижение на 16 б.п. (рис. 3). Основной рост происходил на дальнем конце кривой – на участке 15 – 30 лет до погашения доходности выросли в среднем на 45 базисных пунктов. Несмотря на снижение объемов заимствований на первичном рынке в январе, росту доходностей на дальнем конце кривой способствовали ожидания рынка относительно динамики дальнейших заимствований Минфина для финансирования дефицита бюджета.
После крупнейших размещений Минфина на аукционах ОФЗ в ноябре – декабре 2022 г. (2,916 трлн руб. по номиналу), в январе 2023 г. наблюдалось относительное затишье. В целом за месяц на аукционах разместили ОФЗ на сумму 209,5 млрд руб. по непогашенному номиналу, что составило 26% от плановых значений на