Экономический мониторинг. 24-30 сентября 2020 года

В дайджесте Департамент аудита экономического развития Счетной палаты рассказывает о росте кредитной задолженности россиян, потребительских ценах и динамике ключевых биржевых индикаторов.

Динамика ключевых биржевых индикаторов.

На мировых рынках наблюдается хаотичное движение индексов акций. Это связано с неопределенностью дальнейшего политического курса в США. За прошедшую неделю цены на нефть снизились на 0,5-1,7% в зависимости от марки нефти. 

Участники рынка продолжают опасаться замедления темпов восстановления мирового спроса на фоне скачка показателей пандемии в Европе и США. 

Курс национальной валюты за прошедшую неделю ослаб на 3,9%, снова вернувшись в область мартовских максимумов. Такая динамика отражает санкционную премию за риск 7–8 рублей, полагают эксперты. 

У россиян выросла кредитная задолженность.

В августе 2020 года средний размер выданных ипотечных кредитов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 11,8%, что в целом соответствует росту цены недвижимости за прошедший год. При этом отмечается рост просроченной задолженность физических лиц. По состоянию на 1 сентября она составила более 1 трлн рублей, что на 22% больше, чем годом ранее. Последний раз просроченная задолженность выше 1 трлн рублей наблюдалась в ноябре 2016 года. 

Инфляции в сентябре удалось избежать.

На последней неделе сентября вновь была зафиксирована нулевая инфляция. Окончательные данные об изменении потребительских цен в целом за месяц будут опубликованы только 6 октября, но уже сейчас можно сказать, что инфляции в сентябре удалось избежать. По данным еженедельных обследований цен, в целом за сентябрь отмечается дефляция в размере 0,1%. 

1. Динамика ключевых биржевых индикаторов

*Cboe VolatilityIndex — индекс волатильности Чикагской опционной биржи Cboe.

Индекс выражается в процентах и указывает на вероятность движения индекса S&P 500 в период 30 дней, где уровень вероятности составляет 68%.

Если VIX меньше 20, инвесторы меньше беспокоятся, волатильность S&P 500 ожидается низкой; если VIX больше 30, страх инвесторов повышается, поскольку цены на опционы на S&P 500 выросли; следовательно, инвесторы платят больше за хеджирование своих активов.

На мировых рынках наблюдается хаотичное движение индексов акций. Это связано с риском неопределенности дальнейшего политического курса в крупнейшей экономике мира. Стартовавшие дебаты кандидатов в президенты США увеличили волатильность на глобальных фондовых площадках. За неделю 23.09.2020-30.09.2020 фондовые биржи показали незначительный рост 0,6-1,8%, за исключением индекса РТС (снизился на 3,1%), Shanghai Composite (снизился 1,5%) и Bovespa (снизился на 3,8%).

Что касается цен на энергоресурсы, то за прошедшую неделю цены на нефть снизились на 0,5-1,7% в зависимости от марки нефти. Участники рынка продолжают опасаться замедления темпов восстановления мирового спроса на фоне скачка показателей пандемии в Европе и США. Также резкое снижение покупательной активности пришлось на новость о смерти эмира Кувейта (в стране сосредоточено около 9% мировых запасов нефти). Это могло оказать дополнительное давление на инвесторов.

Данные от Американского института нефти (API) не смогли оказать поддержку нефтяным котировкам. Согласно опубликованным данным, недельные запасы нефти сократились на 0,8 млн. баррелей при ожиданиях роста на 1,4 млн. баррелей.

Курс национальной валюты за прошедшую неделю ослаб на 3,9%. Рубль снова вернулся в область мартовских максимумов. Риски, связанные с введением новых санкций, остаются высокими: последние три месяца российский суверенный госдолг показывал наихудшую динамику в секторе развивающихся стран, после Турции. Однако, по словам Виктора Жабо, управляющего активами Aberdeen Asset Management, риски для России не так высоки, как раньше, так как осталось уже не так много объектов, против которых международное сообщество может ввести санкции, не нанеся серьезного ущерба самому себе.

Аналитики Альфа-Банка, считают, что наилучший сценарий для России на данный момент — это сохранение курса рубля на уровне 75–80 рублей за доллар.

Учитывая рост опасений по поводу второй волны карантина, курс рубля может опуститься до 80–85 за единицу американской валюты, предупреждает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Она подчеркивает, что такая динамика будет отражать санкционную премию за риск по аналогии с 2018 годом.

По мнению экспертов из Альфа-Банка, справедливое значение курса рубля при текущих ценах на нефть – около 72 рублей за доллар США. Геополитическая премия составляет 7–8 рублей, утверждают в банке и подчеркивают, что это предполагает сохранение пространства для ослабления курса рубля, особенно, если победа Джо Байдена вернет в повестку планируемые ранее санкции.

2. Кредитная задолженность россиян растет.

Согласно данным Национального бюро кредитных историй (НБКИ) в августе 2020 года средний размер выданных ипотечных кредитов составил 2,66 млн. рублей. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года показатель вырос на 11,8% (в августе 2019 года - 2,38 млн. рублей).

Самый значительный прирост размера кредита дала Москва (+16,8%), средний размер кредита здесь составил 5 млн. 663 тыс. рублей (4 млн. 849 тыс. рублей годом ранее). Рост размера ипотечного кредита в целом соответствует росту цены недвижимости за прошедший год. При этом реальные располагаемые доходы населения за I полугодие сократились на 3,7%. Стоит отметить, что, по данным Банка России, просроченная кредитная задолженность физических лиц более чем на 90 дней на 1 сентября текущего года составила более 1 трлн. рублей.

Это на 22% больше, чем годом ранее, и на 5,3% больше, чем на 1 августа текущего года. Последний раз просроченная задолженность выше 1 трлн. рублей наблюдалась в ноябре 2016 года. Доля проченной задолженности в общем объеме задолженности физических лиц составила 5,4% (5% годом ранее) против 5,2% месяцем ранее. При этом в конце ноября 2016 года доля просроченной задолженности была значительно выше – 9,7%. Общий объём кредитной задолженности населения на 1 сентября составил 18,8 трлн. рублей, что на 1,9% выше, чем в предыдущем месяце, в годовом выражении увеличение на 13%. По мнению Департамента аудита экономического развития, существуют серьёзные риски роста просроченной задолженности, особенно в условиях снижения доходов населения (в соответствии с сентябрьским прогнозом Минэкономразвития России снижение реальных располагаемых доходов населения в 2020 году может составить 3%).

3. Потребительские цены – сезонное снижение цен заканчивается.

На последней неделе сентября вновь была зафиксирована нулевая инфляция. Окончательные данные по изменению потребительских цен в целом за месяц будут опубликованы только 6 октября, но уже сейчас можно сказать, что инфляции в сентябре удалось избежать. При этом по данным еженедельных обследований цен в целом за сентябрь отмечается дефляция в размере 0,1%.

Традиционно вероятность дефляции наиболее высока в августе и сентябре, и в 2019 году она составила за два месяца 0,4%. В 2020 году на фоне менее выраженного сезонного удешевления плодоовощной продукции и компенсационного роста цен на непродовольственные товары и услуги снижение в лучшем случае может быть зафиксировано только в сентябре (в августе была нулевая инфляция).

К концу сентября снижение цен на плодоовощную продукцию закономерно продолжило замедляться – с 1,8% до 1,7%. Цены на ряд овощей вернулись к росту (помидоры и огурцы), замедлилось удешевление овощей «борщевого набора» и яблок. Из круп дезинфляционное влияние оказывали только цены на пшено, на которые могут влиять ожидания хорошего урожая пшеницы. При этом цены на прочие продукты переработки зерна – хлеб, мука, макароны – растут.

Продолжают дорожать психологически значимые для населения крупа гречневая, сахар и яйца.

Непродовольственные товары, участвующие в еженедельном обследовании средних потребительских цен на товары и услуги, на основании которого рассчитывается недельный индекс потребительских цен, продолжают оказывать преимущественно проинфляционное влияние. В частности, в сентябре отмечался сезонный рост цен на ряд наименований одежды для детей (сорочка для мальчиков, футболка детская, детская обувь), опережающими темпами росли цены на такие хозяйственные товары, как мыло, шампунь и зубная паста.

В ближайшие несколько недель на фоне ослабления рубля возможно ускорение роста цен на непродовольственные товары, в производстве которых высока доля импорта.

4. Оперативные индикаторы экономической активности.

4.1. Наблюдается стабилизация экономической активности.

По данным еженедельного мониторинга отраслевых финансовых потоков, публикуемого Банком России, за неделю 14.09.2020-18.09.2020 отклонение вниз входящих платежей от «нормального» уровня составило 7,3 % по сравнению 6,0% неделей ранее (7 сентября – 11 сентября).

Банк России отмечает, что после временного ускорения в начале сентября восстановление экономической активности продолжилось более умеренными темпами. Платежи в отраслях потребительского спроса показывают корректирующее снижение с достигнутых летом повышенных уровней на фоне постепенного насыщения отложенного спроса. Объем платежей в отраслях, ориентированных на экспорт, устойчиво держится на пониженном уровне.

В отраслях, ориентированных на потребительский спрос, на неделе с 14 по 18 сентября продолжилось снижение входящих финансовых потоков.

Однако отклонение от «нормального» уровня по-прежнему находится в зоне положительных значений. В среднем за последние четыре недели превышение составило 5,1% (5,9% неделей ранее).

В отраслях, ориентированных на экспорт, на отчетной неделе отставание входящих потоков от «нормального» уровня вновь усилилось. Отклонение в среднем за последние четыре недели составило -22,4% (-20,6% неделей ранее).

4.2. Стресс-индексы: потребительская активность на паузе.

TinkoffCoronaIndex по России на 29 сентября составил 6,6. Потребительская активность с февраля текущего года выросла на 7%, как и неделей ранее, оборот бизнеса вырос на 6%, также как на предыдущей неделе. Доля онлайн платежей составила 24%.

По данным на 29 сентября индекс потребительской активности клиентов Сбербанка составил 76 баллов из 100. Данный уровень потребления является обычным.

По данным Сбербанка, 21.09.2020-27.09.2020 расходы потребителей на товары и услуги по сравнению с предыдущей неделей снизились на 2,4% г/г.

Среднее изменение расходов домохозяйств за последние 4 недели теперь указывает на их умеренное сокращение - на 0,1% г/г.

Индекс потребительской активности SberIndex вслед за расходами снизился до 77 п. Падение в секторе услуг вернулось на типичные постковидные уровни (–14,0% г/г). В категории «Кафе, рестораны» 21–27 сентября падение составляет –17,7% г/г против –3,9% г/г неделей ранее. Отмечается также ослабление спроса в офлайн-рознице. Увеличение оборота бизнеса за 13.09.2020-21.09.2020 составило 6,5 % относительно 2019 года.

Изменение активности МСП за 13.09.2020-21.09.2020 составило 3,6% к началу марта 2020 года.